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这里原因有两个：

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首先，当经济周期下行时，经济实体不足以支撑币值，因此货币的总价值向下；同时避险需求会使资本倾向于购买黄金，引发货币的进一步贬值和黄金的上涨 。
其次，各国央行为了应对经济周期的下行，会采取货币宽松周期，从而对经济进行支撑 。但宽松周期带来的流动性和货币供应量增加，能够推升黄金价格 。
第二，黄金大幅度上涨的条件
根据黄金的周期性，我们可以得出结论，黄金在经济下行周期时得到货币供应量和货币贬值的支撑，从而进入上涨的最后阶段，在经济衰退周期达到高点 。
那么，黄金最终上涨冲高，需要两个特定的条件：diyi，经济下行已经到达了谷底，货币贬值在最低的价值区间；第二，宽松周期已经接近结束，市场上的货币供给量处于最大，流动性最强的时候 。
本轮经济周期中，我们判断经济增长周期已经接近末端，经济下行是远期不可避免的事情；同时美联储降息周期也正要发生 。这意味着现在黄金已经进入了趋势性上涨阶段，年初以来的黄金涨势证明了这一点，但是，经济下行和降息周期都还没有实际发生，因此黄金的真正上涨阶段还没有到来 。
二、黄金价格的支撑因素尚未完全发生（一）经济衰退并未实际发生
我们一直都在说美国经济进入了下行周期，也在分析美国面临的衰退有多严重，但是这些分析是基于美国现有的风险，在明年或者后年爆发的情况，而并不意味着现在经济危机就在眼前了 。
diyi，美国经济韧性尚存
从近几个月的经济数据上，实际上可以清晰的看到这样的问题 。即使我们很多分析者不断在提示经济下行的风险，而美国的非农数据却一直坚挺，gdp增长也仍然保持着还不错的速度 。即使制造业pmi在不断警示风险，但是显然，在经济内生性动力下滑的情况下，美国经济依靠着增长惯性，还保持较为平稳的运行，下行趋势虽然出现了，但并不是接近衰退的表现 。
第二，收益率倒挂问题并没有看上去严重
美国3月－10年期国债收益率的倒挂一般看来是对美国未来衰退风险的警示，这个数据的警示作用的确非常重要，历史上也带来了7次严重的经济衰退 。
但是现在的情况与历史同期稍有不同：一方面，美联储庞大的负债表的缩减尚未完成，7月中断的缩表计划导致大量资金停留在国债市场，造成了10年期国债收益率63个基点的低估；另一方面，国际主要经济体仍然在延续2008年以来的宽松环境，导致10年美债本身就收益率被低估，因此收益率倒挂的问题并没有看上去那么严重 。这些因素综合起来，我们可以看到，美国的经济下行周期刚刚开始，还没有到经济探底的阶段，黄金上涨虽然已经开始，但也没有到上涨最迅速的时期 。
（二）降息周期尚未真正开启
7月美联储开始了diyi次降息，但是在降息之后，美联储否认了降息周期的开启，称这次降息是单次事件 。
现在看来，美联储9月降息，甚至开启降息周期的概率非常大，而经过了7轮的加息，美联储降息空间也非常充足，可以看到，未来的很长一段时间内，美联储会通过连续的降息来支撑美国经济与股市 。
这意味着，现在的宽松周期也是刚刚开启，流动性增加刚有一点起步 。远期随着降息的持续进行，甚至美联储启动非常规货币手段，流动性进一步增加，黄金的真正上涨阶段才会到来 。
所以，可以看到，虽然现在黄金上涨已经有了一定幅度，但是真正的上涨阶段还没有出现，期待现在黄金在短期内上涨，可能性并没有那么大 。

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