美股的十年大牛市确实有点高估了 ， 而且确实与企业的回购有关

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diyi美国股市是不是高估了

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【为什么有人说美股高估和一直走高与企业的回购有关？】估值主要是看市盈率 。一般市盈率20倍以下风险不大 。20倍到30倍市盈率之间叫风险适中 。40倍以上市盈率风险就极大 。美国股市涨了10年 ， 截止到2020年的3月6日 ， 道琼斯指数平均市盈率仅仅才24倍 。这种市盈率的水平估值并不是很高 。

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但我们都知道 ， 现在整体的世界经济已经进入存量博弈阶段 ， 也就是说一碗饭 ， 你多吃一口我就少吃一口 ， 全世界的经济都很难出现增长了 。在存量博弈下 ， 美国的那些大公司的业绩也不可能长期10年都保持增长 ， 那么为什么美国股市的市盈率还这么低呢？其实这就是美国的大公司采用的一种财务手段 。他们的公司大量的回购自己的股票 ， 然后注销 ， 这样股本小了 ， 利润不变的情况下 ， 自然市盈率就低了 。所以单纯的看美股市盈率估值有失偏颇 ， 我们要看另一个指导性的指标 。巴菲特有一个公式 ， 就是来测算股市的风险和估值高低的 。就是用股市的总市值除以GNP(中国可用GDP代替） 。这个比值在60~70%左右的时候进入底部区间 。超过120%的时候 ， 这个市场的风险就极大 。现在美国股市的总市值除以GNP的比值已经达到了150% 。这肯定是高估了 ， 所以巴菲特持有1200亿美元的现金就是不进场 。
第二 ， 美国的大公司为什么要回购？
美国的大财团公司往往采用的就是经理人制 ， 聘请CEO来管理公司 。这些CEO除了年薪之外 ， 他还有一个股权激励 。也就是业绩达到多少 ， 或者是股票市值达到多少之后 ， 给你多少股票的一个激励 。这个股权的激励才是一个大头 。每年的年薪反而是一个小头 。那么这些CEO怎么样才能保证每年的业绩达到目标 ， 让自己赚个盆满钵满呢？有一个办法就是发债回购自己的股票 ， 然后注销 。欧美多数国家的利息已经达到负利率的状态 ， 借债的成本并不高 。这些大公司纷纷采用的手段就是发债券 ， 用发债券的钱回购自家股票 ， 然后注销 。这样在每年收入固定的情况下 ， 由于股本少了 ， 自然它的业绩就会上升 ， 股价就会上涨 。他完成了目标 ， 他的股权激励到位的话就赚得盆满钵满 。
比如苹果公司每年都大量回购自个股票 ， 自2012年以来 ， 苹果始终在以非同寻常的速度在回购股票 ， 每季度的回购金额往往超过100亿美元 ， 经常接近200亿美元 。苹果有数千亿美元的现金 ， 但是他不动用 ， 而在多个国家发行美元债券 。在2015年的财年中 ， 苹果一共支付了7.33亿美元的债务利息 ， 而苹果的总体的利息和分红收入则高达29亿美元 ， 可以轻松的覆盖利息支出 。这样呢 ， 苹果按照1.3%的资金成本回购了自个的股票 ， 然后注销 。业绩自然能够有保障 。苹果的首席执行官库克2019年的薪酬达到了1160万美元 。这只是小头 ， 它另外控制着56万股的股权激励计划 。库克其中的28万股什么时候可以卖出呢？只有苹果公司在过去三年内的股票回报率超过其他标普500指数公司的2/3 ， 它的余下的28万股才可以解锁 。所以他采用不断发债回购自己股票的办法让入业绩达标 ， 从而使苹果的股价不断上升 ， 他也就额外的获得了这些股权激励的股票 。这就是为什么美国各个大公司纷纷回购自个股票的根本原因 。我们随便看一下2019年硅谷科技巨头回购股票的排行榜 ， 

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