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国泰君安首席经济学家：李迅雷
2016年，上海市政协找到我，让我口述金融历史，讲一讲券商研究的发展历程。我暗想，时间过得好快，自己居然已成为证券行业的老人了，需要口述才能把这段历史记录下来。最近大家热议卖方研究的评选活动，于是，我把这段“口述历史”的材料又翻了出来，做了部分更新，算是贡献给中国证券咨询业发展史的一份片段性素材吧。
我是1996年通过招聘进入君安证券研究所的，虽然当时它并不是业内成立最早的券商研究部门，但它在国内券商研究上“开了行业公司研究之先河”，是最早摈弃技术分析方法，注重基本面分析的研究所，也是最早倡导研究员去上市公司调研。
1998年君安被立案调查，1999年与国泰合并。于是，本人作为研究所的实际负责人，以君安证券研究所为主体合并国泰三地研究团队，组建成深圳、上海和北京三地办公的国泰君安证券研究所。合并后的国泰君安证券，被称之为券商中的航空母舰，合并后的研究所人员也达到百人之多。
但是，新的研究所该如何定位，确实让公司高层困惑，为此，高层曾多次开会讨论研究所的定位问题。过去研究所一直以对内服务为主，但对内服务是免费的，因此，引来了无限需求，但供给是有限的，在没有激励的情况下，供给的质量也存在问题。随着证券市场机构投资者的崛起，研究所的众多研究员们也意识到，研究所的工作不能只满足于缺乏竞争机制的对内服务。
于是，2001年初，我就在《国泰君安证券研究通讯》上撰文：《让客户改变我们的研究模式》,提出只有让我们的研究服务通过市场化的竞争来赢得客户，研究所才能提升服务质量和竞争力。研究所此后便开始积极对外拓展机构客户，把服务重点放在了以基金公司为主的机构投资者上，并逐步扩大至QFII、社保、保险、私募及高净值客户。这被业内视为开创了“研究服务分享交易佣金收入的卖方研究模式” 。
1996年之前，证券市场的咨询业务是股评家的天下；1996年之后，券商分析师开始登上资本市场的绚丽舞台。当时的君安证券、申银万国和华夏证券陆续招聘行业研究员，其中尤以君安证券的招聘规模和推广力度为大。于是我去应聘君安，笔试还迟到了，但面试官似乎很看重我。时任君安的总裁杨骏问我：你愿意做研究，还是到资产管理部？
当初君安证券的资产管理部是一个国内券商中规模最大的投资主力，如果进去，奖金应该是很丰厚的，但挑战性也很大。尽管在1992-1994年国债期货担当中国资本市场的主角时，我对市场利率及国债期货的研究，在业内已颇有知名度了，但我向来厌恶风险，于是就毫不犹豫地回答：我还是做研究吧。谁知道，这句话竟成了我从事券商研究业务的漫长职业生涯的起点。
当年的君安证券研究所，应该是国内最大的券商研究所,大概配置了70多个研究员，而且大多是从国内名牌大学的理工科专业中择优录用的，还有不少研究员则是从各行各业中招聘进来，行业背景深厚。例如，商业零售的研究员吴冲（现真爱梦想基金董事长），原本就是万佳百货的副总经理；屡屡获得房地产行业第一名的张宇，原本就是万科的一名区域房产开发项目负责人。
而且，君安研究所当年的招聘广告就是：研究员享受证券公司业务骨干待遇，办公地点北上深任选。当时北京、上海的一般券商员工的工资水平在2000多元时，本人经过三个月的试用后，被聘为宏观部副经理，工资就涨到1万多了。我觉得，君安当初之所以能名声鹤起，与其超前的管理理念有关，如在公司支持部门中，研究所与IT部门的薪酬是全公司最高的。

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