据招股书显示 ， 截至2015年~2017年末以及2018年6月30日 ， 资本负债比率分别为141.1%、238.7%、284.9%和453.2% 。

另外 ， 2015年末、2016年末、2017年末以及2018年6月30日 ， 银城国际尚未偿还的银行及其他借款分别为27.98亿元、43.76亿元、56.60亿元以及88.87亿元 。

对此 ， 安信证券认为 ， 由于银城国际新上市且规模较小 ， 估值目前并没有反映以往的业绩 ， 存在估值进一步折让的风险 。

另外 ， 安信证券还认为 ， 银城国际的毛利率在下降 ， 并且融资成本仍较高 。

果不其然 ， 银城国际上市首日便破发 ， 认购不足 。

地产多元化不畅

实际上 ， 银城国际的上市让投资者担心的 ， 还有筹资用款去向的问题 。 银城国际在招股书里表示此次募集资金60%将用于开发房地产项目 ， 30%用于偿还借款 ， 剩余10%用于一般营运资金用途 。