“业界对数字医疗的期许相当高 ， 认为这些公司未来会产生颠覆性影响 ， 因此给予其较高的估值 。 估值高、融资能力强 ， 使这些公司产生并购需求 ， 通过并购来寻找更多应用场景或数据来源 。 ”吴优认为 。
值得注意的是 ， 对许多数字医疗企业来说 ， 要么仍在进行商业模式探索 ， 要么产品仍未实现大规模商业化 ， 因此 ， 无论是并购标的还是并购方 ， 都可能存在尚未盈利的情况 。
在李钢看来 ， 针对这种情况 ， 数字医疗进行并购整合的维度可以从三方面考虑：
一是大型互联网医疗平台对中小型、垂直赛道的公司进行整合 。
二是跨界整合 ， 例如 ， 传统的医药流通企业收购互联网医疗平台 ， 这是一个提升效率的过程 。 即使平台在本身经营时不盈利 ， 也有很大的价值 ， 能帮助传统的流通企业提高效率 。 此外 ， 数字疗法兴起 ， 传统药企也可能收购这样的公司 ， 进行跨界组合 。
三是中小型的创新公司进行合并重组 ， 能达到取长补短、抱团取暖的作用 ， 构建更深的护城河或更高的技术门槛 。
五大外部因素影响将促进并购活跃以上领域的自身特征与其并购整合活跃度相关 ， 外部环境变化也影响着并购活跃度 ， 进而影响市场格局 。 整体上看 ， 来自外部的因素主要有五个 。
本土企业的全球化进程加快 ， 更多行业龙头成为跨国公司随着我国经济发展 ， 在创新药、创新器械领域的研发能力逐渐提升 ， 行业龙头越来越多参与到全球化市场中 。
吴优表示 ， 近年来海外并购屡见不鲜主要有四个原因：第一 ， 国内自主研发技术已经不能完全满足国内市场需求；第二 ， 现有市场格局无法满足企业在上下游产业链的延伸 ， 使得部分企业通过海外“买买买”获得技术、产能或渠道；第三 ， 部分中国企业已经具有了成为跨国企业甚至全球化企业的能力 ， 需要通过并购拓展市场；第四 ， 海外部分国家市场体量不大 ， 拥有很好技术的公司因增长乏力而拥有比中国公司更合理的估值 。

文章插图

2021年国内企业海外并购项目 ， 资料来源：动脉橙、企查查、上市公司公告 ， 动脉网整理制图
2021年 ， 迈瑞、微创等医疗器械公司 ， 康龙化成、药明生物、药明康德等创新药公司 ， 均持续进行着海外扩张的步伐 。
2021年9月 ， 迈瑞医疗收购芬兰海肽生物（Hytest Invest Oy）完成交割 ， 交易金额5.32亿欧元 。 通过本次交易 ， 迈瑞医疗将补强核心原料自研自产能力 ， 提升核心原料自制比例 ， 进一步加强公司化学发光产品的技术突破和性能提升 ， 并同时优化上下游产业链的全球化布局 ， 保障供应安全 。 迈瑞医疗自2008年开启全球并购之路以来 ， 已多次收购海外标的 ， 例如：2013年收购美国超声诊断企业Zonare、澳大利亚分销商Ulco ， 2008年收购美国Datascope的监护业务 。
2021年3月 ， 药明康德完成对英国基因治疗技术公司OXGENE的收购 。 此次收购将进一步拓展药明康德细胞和基因疗法平台的技术能力 ， 为客户提供一体化、端到端的细胞和基因疗法产品开发及生产服务 。
“一些国内细分领域的龙头企业 ， 将逐步演变为跨国公司 ， 甚至是全球范围内的巨头 ， 迈瑞、药明康德等让我们已经看到这个趋势了 。 ”吴优认为 ， 这背后有多重驱动因素 ， 最主要的是我国经济发展迅速 ， 人口众多 ， 市场需求巨大；企业快速发展吸引了大量社会资本 ， 高成长带来高估值 ， 再给给股东带来高回报 ， 已经形成了“正反馈” 。 随着整个行业快速发展、资金迅速聚集 ， 优势企业自然能够“大鱼吃小鱼”将股东对企业发展的预期通过并购来快速实现 。

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