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【目前外资流入A股，真是因为A估值偏低吗？】在一般时期，美股本就担负了美国经济分配的重要角色，由于美股结构合理、开放度高、市场运行机制成熟，美国普通民众参与美股投资，可以获得美国企业盈利增长的分红，享受美国经济增长带来的利益 。

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而在现在，这种情况更加明显，因为在2017年开始，美国劳动力市场的分配出现了问题，薪资上涨持续停滞 。2018年特朗普的税改计划并没有解决这个问题，但是带来了金融市场的活跃，这从一定程度上缓和了矛盾，因为人们可以从股市投资中获得收入，弥补薪资上涨的不足 。但现在美股的上涨出现停滞，薪资上涨不足的问题就被明显放大，带来消费市场增长动力消失，衰退也更加接近了 。

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（二）财富的集中

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对于美国这样的成熟经济体，金融市场是其经济的重要组成部分，再加上美元的霸权低位，导致美国的金融体系非常庞大，堪称“世界办公室” 。也因此，美国国家的大量财富集中在金融市场，特别是美股市场 。可以看到，美股不但是美国经济财富的蓄水池，更是美国经济活力的重要引擎，如果美股增长缓慢，虽然反映的实际上是美国实体经济的增速下滑，但是却能够直接降低美国经济增速，对美国经济稳定性造成较大影响 。
另外，美国的社保基金和养老金等投资，与股市联系非常密切，可以说，美股是美国人一辈子财富关系最为重大的市场，这样的市场出现波动，对于信心和稳定性的伤害是非常巨大的 。
二、美股的风险积累和对经济的冲击（一）回购推升的泡沫
2017年开始，美国制造业增速达到了顶峰，并从此开始下滑，这意味着美国经济增长周期进入了末端 。但同时，美国的股市却异常活跃，维持高速扩张，并在2019年7月创造了历史高点 。这样强势扩张的背后，是回购带来的市值推动 。然而，回购毕竟不是实体投资，在推升市值的同时，这些资金并没有对经济增长和企业盈利产生实际的好处，反而是推高了泡沫，造成了美股与实体经济走势的背离，抬高了风险和隐患 。
（二）美股风险与经济错位
我们现在很多分析，都在说美国面临经济下行和衰退，但是实际上美国衰退现在只是出现了征兆，真正的衰退到来还需要时间 。比如我们说国债收益率倒挂，是衰退的强关联前瞻性指标，但是这样的指标带来衰退，往往需要6-18个月的时间，这意味着，美国衰退至少还要到明年才看得到 。
然而，美股的风险却更为临近 。由于长期的快速上涨，美股积累了大量投机资金，这些资金被盈利预期所吸引，推高了股市市值，然而，却在盈利预期不能达到时，迅速撤离，导致市值的快速下跌 。而现在美股盈利预期已经为负，可以说，如果没有美联储降息预期的牵引，美股出现问题可能是非常快的事情 。（三）对美国经济的冲击
刚才说到过，美股对于美国经济而言非常重要，其下跌必然对于美国经济是一个重创，然而却还不仅于此 。由于欧日长期的负利率状态，美国经济中存在大量外来流动性的支持，因此美国经济数据即使在现在也还比较亮眼，但随着美股下跌，市场悲观预期蔓延，这样的资金必将集中退出，对于美国经济形成二次冲击，甚至提前美国衰退的到来 。这就是格林斯潘所预言的问题 。

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