预定新势力年度冠军，小鹏距离 “中国版特斯拉” 还有多远？( 二 ) _信息快讯

3、新造车企业的核心逻辑之一是随着交付量的提升，盈利能力提升，逐步结束烧钱的状态，对于小鹏汽车， 2020 年实现毛利率转正，目前盈利指标仍主要关注毛利率提升，净利润亏损收窄，因此本次三季报关注公司毛利率水平提升至什么水平？净亏损是否收窄？
4、费用端，小鹏需要继续加大研发支出以保持自己在智能驾驶等领域的领先优势，需要扩大销售网络为进一步提升交付量奠定基础，短期内费用的提升有利于公司的长期发展，关注研发费用和销售费用如何变化？
5、小鹏汽车的核心卖点是产品智能化，通过智能化为销量和品牌赋能。小鹏自动驾驶辅助系统正式进入 XPILOT 3.5 时代，并且在一季度开始贡献收入，我们持续关注财报和电话会上是否会释放更进一步的信息？
6、近日小鹏 P7 启航发往挪威，成为继 G3 在挪威热销一年之后的第二款出口车型，海外市场的成功会进一步打开公司成长天花板，下一款新车 G9 是按照国际标准开发的一款车，而 G3 和 P7 是仅按照国内标准开发的，因此我们关注小鹏出口战略的情况。
带着以上问题，我们来详细分析小鹏汽车 2021 年三季报：
一、营收超预期，但带来预期差的 ASP 提升并非公司主逻辑交付量逐季走强，四季度继续强势：2021 年公司三季度实现交付量 25666 辆，同比增 199%，环比二季度增 48%，大幅超出公司展望的 21500-22500 台，创季度交付记录。
这主要得益于品牌知名度不断提升、产品更新换代带来的产品力的提升以及销售网络和充电网络的扩张。展望未来，四季度看 P5， P5 新车型已于 10 月底开始交付，并且公司曾透露 P5 的需求比 P7 的需求更好。明年看广州车展上亮相的大中型 SUV 新车型 G9 。四季度和 2022 年交付量再上台阶不难。
· 公司对四季度交付预期是 34500-36500 台，环比增 34-42% 。对应全年交付量预期超 9 万辆，同比 2020 年增速 200%，爆发性毋庸置疑。同时对应 11-12 月的月均交付量 1.2-1.3 万台，强劲趋势得以保持。
· 公司 2021 年极具爆发性的交付量背后，是公司产品力和渠道力的功劳；
· 公司 10 月份交付 10138 万辆，在供应链扰动下，相比受伤的友商，公司月交付稳定在万辆之上，与公司新车交付节奏和内部软件编程能力有关；
· 新款 G9 将于 2022 年交付，定位大中型 SUV，补足公司产品系列，同时 G9 具备成为爆款的潜质，最新的电子电气架构、4.0 版本的智能驾驶系统、国内首款 800V 高压 SiC 平台量产车、满足国际标准的开发设计等；

文章插图

数据来源：公司财报，长桥海豚投研
量价齐升推动公司营收超预期：公司 2021 年三季度实现整体营收 57.2 亿元，高于彭博一致预期 52.06 亿元，同时超出海豚君预期的 55-56 亿元，预期差来自公司 ASP 提升幅度和其他业务；
· 其中汽车销售收入 54.6 亿元，环比增 52%，营收增长来自量价齐升，预期差来自 ASP 提升幅度。 ASP 提升至 21.27 万元，环比二季度提升 670 元，主要系产品结构变化， P7 占比提升接近 77%，达到季度最高占比。
· 服务与其他业务实现营收 2.6 亿元，与累计交付量关联性更强，对应累计交付量计算单车季度贡献约 3000 元，保持平稳；
· 公司预期四季度实现营收 71-75 亿元，环比二季度增长 24-31%，环比增速低于交付量增速，主要系定价更低 P5 开始交付，拉低公司整体 ASP 。

特别声明：本站内容均来自网友提供或互联网，仅供参考，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系，我们将在24小时内删除。