预定新势力年度冠军，小鹏距离 “中国版特斯拉” 还有多远？( 四 ) _信息快讯

不过小鹏的销售网络是直营和经销相结合的模式，增加经销模式，并且加盟店销售的佣金在二季度中已经开始有所体现。海豚君认为，销售模式是和产品定位、战略选择挂钩的，小鹏汽车志在扩大高等级辅助驾驶普及程度，增加加盟模式有助于公司战略的快速推进。

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数据来源：公司财报、长桥海豚投研整理
四、费用激增导致亏损扩大，但市场会容忍2021 年三季度公司营业利润-18 亿元，低于彭博一致预期营业利润-14.91 亿元，经营亏损的扩大和低于预期主要来自费用端的压力，营收和毛利率均超预期。
小鹏汽车 2020 年二、三、四季度的净利润中包含了较多的非经常性业务的扰动，主要是股权激励带来的股票补偿费用。与股价走势相关，本季度非经常性损益的扰动大幅减弱。从 NON-GAAP 净利润的口径看， 2021 年二季度 NON-GAAP 归属于普通股股东的净亏损为 14.9 亿元，净亏损同比环比均扩大。
本季度利息收入给公司贡献约 2 亿的利润，主要得益于公司丰厚的现金储备，截止 2021 年三季度末，公司现金储备达 329 亿元，生存问题淡化。

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数据来源：公司财报，长桥海豚投研整理
五、延续满满的科技感在一众造车新势力中，小鹏汽车最大的差异化在于产品智能化，公司核心战略是通过产品智能化为销量和品牌赋能，从而逐渐形成自身的核心竞争力，因此市场密切关注公司智能化功能的进化。
· 1024 小鹏科技日展示了具备行业领先能力的 XPILOT 3.5 驾驶辅助系统，将自动驾驶辅助系统的适用场景从高速扩展至城市道路，同时还展示了 800V 高压 SiC 快充平台；
· 广州车展上公司发布了大中型 SUV 新车型 G9， G9 将是第一款支持 XPILOT4.0 的量产智能电动贯彻，同时采用全新专有的 X-EEA 3.0 电子电气架构，采用域控制器，深度融合硬件、软件和通信架构，实现 OTA 升级的强大性能和高灵活性， G9 预计于 2022 年量产。
自动驾驶辅助系统的进化和功能更新，除了赋能公司市场销量和品牌力的间接作用之外，还具备为公司创造软件收入的直接作用，公司从 2021 年一季度开始享受到软件部分的收费，二季度磷酸铁锂版本的推出进一步降低 XPILOT 系统的使用门槛，海豚君判断软件变现的逻辑在继续兑现。
以上为对小鹏汽车三季报内容的解读，关于智能驾驶系统的技术进步和软件变现、新车型具体规划、公司出口战略、供应链等内容，海豚君会跟踪公司业绩说明会中是否有相关解读并进行整理。

本文来自微信公众号“长桥海豚投研”（ID:haituntouyan），作者：长桥海豚君， 36氪经授权发布。

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