动脉网此前曾在《通过分析5000家企业的资本数据 ， 我们看到了12个医疗细分赛道的现状和未来》一文中 ， 梳理并分析了创新药、医疗器械、医疗服务、人工智能等细分领域的投融资数据 。 其中 ， 大多领域均在2013年-2015年之间进入融资高峰期 。
“2013年-2018年 ， 一级市场股权融资火热 ， 但经过几年发展 ， 一些公司发展并不顺利 ， 在2018年-2019年左右已显露出疲态 。 当然 ， 创新药、生物科技的融资依然如火如荼 ， 并未衰减 。 ”李钢表示 ， 未来 ， 对于成长快速、有能力上市的公司来说 ， 并购是进一步实现增长的方式；同时也有一些公司上市之路会受挫 ， 通过被并购实现资本退出是一个现实的选择 。
然而 ， 与生物界“大鱼吃小鱼”的弱肉强食不同 ， 并购整合是一场多方博弈的过程 ， 甚至是“天时地利人和”缺一不可 。 如2021年7月 ， 卫宁健康与创业慧康宣布筹划合并 ， 公告迅速成为行业热点；但仅在4天后就发生戏剧性一幕：双方宣布因“对核心条款无法达成一致”而终止合并 。
吴优表示 ， 通常 ， 有三个关键要素促使并购整合顺利进行：卖方出售的确定性强 ， 潜在买方数量足够多并形成竞争 ， 标的的质地与买方足够匹配 。
以海吉亚收购苏州永鼎医院为例 ， 易凯资本担任了苏州永鼎医院的独家财务顾问 。 吴优称 ， 从卖方角度看 ， 苏州永鼎医院的控股股东是上达资本 ， 因基金临近到期急需退出 ， 出售的确定性强 。 从买方角度看 ， 已上市的医疗服务集团较多 ， 由基金支持的医疗服务集团也较多 ， 潜在买家数量充足 。 从标的本身看 ， 苏州永鼎医院2020年收入近5亿元 ， 净利润0.61亿元 ， 收入和利润不错；而医院仅开放了一半床位 ， 还有较大增长空间；同时 ， 项目合规性高 ， 医院曾先后在上市公司中国自动化、永鼎股份体内 ， 综合来看属于稀缺标的 。
正因为并购交易是多方权衡与博弈、全方位调研、持久谈判的结果 ， 整合完成后 ， 各个相关方才能实现利益最大化 。 随着业内并购整合活跃度提升 ， 受益者远不止是并购方扩大产品线、服务网络或实现业绩增长 ， 也有资本方实现退出后投入更多资金到创新领域、提升产业活力 ， 更有并购标的通过更大的平台、更丰富的资源实现自身价值 。
本文来自微信公众号 “动脉网”（ID：vcbeat） ， 作者：张晓旭 ， 36氪经授权发布 。

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