2014年 ， 全国棚改货币化的比例还只有9% ， 几乎可以忽略不计 ， 2015年有所增加 ， 但也不显著 ， 但在2016年突然跃升到40%以上 ， 2017年超过50% ， 局部地区更是超过80% 。

不难发现 ， 这个数字 ， 刚好与三四线房价上涨的节奏相契合 。

棚改货币化大撤退背后 ， 是棚改模式之变 。 今年年初 ， 监管加码：2019年新增棚改项目不得再通过政府购买服务模式融资 ， 今年地方主要通过棚改专项债融资 。 相比棚改贷款 ， 专项债受到的限制越多、约束也更多 。

可以说 ， PSL相当于央行对于三四线棚改的定向放水 。 如今 ， 没有了PSL的支撑 ， 三四线的棚改货币化就成了无源之水 ， 结果可想而知 。

其二 ， 全国棚改腰斩 ， 依托棚改刺激楼市的空间不复存在 ， 对棚改过度依赖的省份和城市 ， 将会面临基本盘的考验 。