（二）资金端的背离 。

短期资金改善与长期资金趋紧相背离 ， 融资成本未来不断升高 ， 房企扩张能力会不断受限 。

这种背离的形成 ， 一方面缘于当前金融环境总体处于“宽货币、紧信用”的局面 ， 短期资金面总体较上半年宽松 ， 但长期来看 ， 美元加息周期下国际货币环境只会越来越紧 。 另一方面 ， 得益于债券融资放行 ， 以及这轮上涨周期销售强劲带来的定金及预付款大幅增加 ， 房企自筹资金增加 ， 短期资金面改善 。

今年1~9月份 ， 房地产开发企业到位资金121882亿元 ， 同比增长7.8% ， 增速比1~8月份提高0.9个百分点 。 其中 ， 国内贷款18041亿元 ， 下降5.1%；利用外资43亿元 ， 下降61.7%；自筹资金40596亿元 ， 增长11.4%；定金及预收款40259亿元 ， 增长16.3%；个人按揭贷款17522亿元 ， 下降1.2% 。 但长期来看 ， 房企不但与其他企业一样 ， 面临融资成本不断抬升的问题 ， 还将面临政策严控资金流入房地产的融资渠道定向收窄问题 。 个人按揭贷款的下降 ， 也印证了销售增速放缓的隐忧 。