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作者：姜超

来源：姜超宏观债券研究

原文标题：2019年债市最确定、股市弹性大、房地产谨慎投资

——第一财经《首席对策》专访海通姜超

摘 要

2018年全球资本市场跌宕起伏 ， 内外部环境都有一些不确定性 。 2019年 ， 宏观经济和资本市场行情如何展望？大类资产怎样配置？未来我国财政政策还有多大的发力空间？政府3%赤字红线是否能突破？围绕这些问题 ， 第一财经《首席对策》专访了海通证券首席经济学家、海通证券研究所副所长、宏观债券首席研究员姜超 。

姜超是清华大学经济学博士 ， 曾荣获第一财经、新财富、水晶球、金牛奖等评选的宏观和债券最佳分析师第一名 。 他在接受《首席对策》专访时认为 ， 过去10年 ， 中国的最佳配置不是股票 ， 不是债券 ， 而是房地产 ， 通常称之为实物类资产 。 过去10年 ， 实物资产整体优于金融资产 ， 背后是广义货币增速平均15% ， 通胀预期下 ， 实物资产是可以保值的 。 但随着金融去杠杆和货币收缩 ， 未来通缩风险可能会大于通胀风险 ， 实物类资产就失去了大的配置价值 ， 而金融资产可以提供一个相对稳定的回报 ， 比如说债券有票息 ， 稳定收益的股票也有股息 ， 金融资产整体优于实物资产 。