问：就国内市场而言 ， 综合比较股市、楼市、汇市 ， 怎么看2019年大类资产的配置策略？

姜超：货币的增长非常非常重要 ， 过去10年 ， 中国的最佳配置不是股票 ， 不是债券 ， 而是房地产 ， 通常称之为实物类资产 。 股票债券是金融资产 ， 过去10年 ， 实物资产整体优于金融资产 ， 背后是广义货币增速平均15% ， 货币超发以后 ， 整个是通胀的环境 ， 通胀预期下 ， 实物资产是可以保值的 。

但在过去两年 ， 下决心金融去杠杆 ， 我们收缩了货币 ， 所以货币增速是趋势性的下降 ， 未来通缩风险可能会大于通胀风险 。 所以在这种类似于潜在通缩的环境下 ， 没有特别大的涨价预期 ， 实物类资产就失去了大的配置价值 ， 房地产相对而言比较谨慎 。

金融资产可以提供一个相对稳定的回报 ， 比如说债券有票息 ， 稳定收益的股票也有股息 ， 通缩或者利率下行的环境下 ， 债券和股票还是有相对优势的 ， 金融资产整体优于实物资产 ， 这是第一个判断 。