2.土地财政依存度 。 2017年土地收入占地方财政比为24% ， 到2025年 ， 我们的智能制造可能会有所增长 ， 可以替代一部分财税收入 ， 加之一二线城市可供建设的土地减少 ， 土地占财税收入比可能下降到20%左右 。 当然 ， 到2025年时 ， 我们还可能面对一个新情况 ， 那就是房产税 ， 基本上在一些城市开始试点实行是大概率 ， 当然 ， 如果初期1%不到税率 ， 对房价的影响也比较有限 。

3.人口增加因素 。 强者恒强 ， 经济较弱的小城市人口必然面临被大城市虹吸的结果 ， 加之农村人口继续流入大城市 ， 到2025年时 ， 上面提到的19个城市群人口还会净流入 ， 只是不同城市群人口吸收的多少罢了 。

综上3个推导因素 ， 我们认为 ， 未来房价不可能继续像过去一样3年翻倍 ， 但在人口净流入城市 ， 可以实现5-6年翻倍 ， 也就是说 ， 到2025年时 ， 彼时优质城市或者城市群仍能够实现超额增值 ， 现在一套市价150万的房产 ， 可能有300万到350的价值 。 平均数大概在250万到300万的价值 。 当然 ， 还有少部分差生 ， 比如资源型城市 ， 说不定保原值都困难 。